新城_平台注册登录服务中心日前，龙大肉食(002726.SZ)发布公告，2020年实现营业收入241.02亿元；实现归属于上市公司股东的净利润9.06亿元。梳理龙大肉食2014-2020年业绩增长可以发现，近几年公司营业收入复合增长率为37.63%；净利润复合增长率为45.31%；归属于上市公司股东的净利润为43.82%。

　　业内人士认为，龙大肉食能够实现业绩持续增长，与近年逐渐战略转型食品业务有很大的关系。基于食品业务的重要战略属性，重点发力屠宰精加工、肉制品业务的龙大肉食，业绩增长具备很强的后劲。

　　从公司屠宰精加工、肉制品两大业务来看，目前均处于行业领先水平。其中屠宰精加工业务通过精细化大客户战略不断深入，附加值有望持续提升;肉制品业务通过持续提高研发能力，深化全国战略布局，有望成为公司利润结构中最核心的输出和快速增长板块。

　　屠宰精加工作为龙大肉食核心业务之一，主要产品为鲜冻肉精加工和定制产品(如切丁、丝、片及肉馅等)，主要客户面向大型餐饮及食品加工企业，并逐渐深入中小餐饮企业的原材料供应链体系中。

　　对比龙大肉食过往年报表述可以发现，“屠宰精加工”业务首次出现在2020年报中，并成为公司一个核心业务。由于依托客户需求进行定制化及标准化产品，具备大消费属性的屠宰精加工，将成公司发力食品领域的重要突破口。

　　与传统屠宰业务相比，公司屠宰精加工业务具备源头可追溯性、定制化的精细分割能力、杂质要求标准、产品稳定性、供应量和及时性等优势，能够满足不同客户对于生食的定制化需求。

　　作为龙大肉食当前极具竞争力的核心业务之一，屠宰精加工业务已经具备较高的竞争壁垒与附加值，精细化管理贯穿猪肉制品从生产到销售的全过程。

　　在产品研发领域，可以针对不同客户需求进行定制化、标准化产品研发;在柔性生产加工领域，建立大客户产品车间，具备精细化、预制化及小包装产品的生产和加工能力;在品质控制领域，聚焦“源头把控、加工控制、出厂检验、冷链配送”四大管控环节和“一整套全面管理监督体系”，实现全方位品控线强化;在客户服务领域，能够与客户形成顺畅的信息交流，根据客户需求进行产品研发与改进。

　　由于持续深耕屠宰精加工业务，也让公司具备较强的业绩增长韧性。在2020年宏观经济相对动荡的背景下，龙大肉食屠宰精加工业务依然实现了稳健增长，全年营业收入为17.68亿元，同比增长15.28%。

　　随着我国朝着消费社会深入转型，对于餐饮原材料的需求持续增加。国家统计局数据显示，2020年中国餐饮市场规模将近5万亿元。假如按照餐饮行业平均30%-40%的原材料成本测算的话，餐饮原材料供应链市场规模至少超过万亿。

　　此外，根据前瞻产业研究院预计，2020-2026年中国餐饮收入增速将保持在8.0%-9.0%之间，到2026年餐饮收入预计将达到8.16万亿元左右。由此推算，餐饮原材料未来也将呈现较快增长。

　　基于不断增长的市场规模，龙大肉食在服务百胜系统、麦当劳系统、荷美尔(中国)、上海梅林、海底捞等大客户不断增长的定制化肉食品需求同时，并在2020年新拓展了北京稻香村、田老师红烧肉、康师傅、思念等新客户。

　　在我国定制化肉食需求持续增长的背景下，龙大肉食依托屠宰精加工业务，在稳固拓展大客户的同时，也将逐渐打入小客户供应链体系中，规模效应优势有望得到更好的体现，助推市场份额持续提升。

　　肉制品业务作为龙大肉食未来的战略核心板块，目前在肉制品产品品类研发方面已经做到全面覆盖，产品已经涵盖冷冻类、低温类、酱卤类、休闲类等主要类别。

　　回顾2020年，龙大肉食肉制品业务在产能规模、销售规模、研发能力、销售渠道等领域均取得了较好的进展。

　　在扩大产能规模方面，龙大肉食先后在山东莱阳、江苏灌云、黑龙江安达、山东乳山投资建设肉制品深加工工厂，其中莱阳新肉制品工厂预计2021年下半年投入使用，可以将公司肉制品产能从目前的6万吨/年提高到11万吨/年。不断增加的产能为公司肉制品未来业绩增长提供保证。

　　在产品销售方面，公司熟食板块形成了销售过亿元核心产品梨木火腿，蒜味肠、小酥肉和酱卤牛肉等其他产品销售规模也都超过千万元，拳头产品的出现有利于公司渠道的拓展，形成核心产品销售增加和渠道不断开拓的良性循环。

　　在产品研发方面，上海研发中心近期顺利落成运营，可以满足西式火腿香肠、中式酱卤、菜肴料理包、浅油炸类、冷冻调理类等多种品类产品的开发，针对未来消费风向进行提前布局。公司已经形成山东、上海、四川三地联动的研发中心布局。

　　在销售渠道方面，公司高低温产品在东北三省、河南、河北等地建立办事处;冷冻调理品在北上广，郑州、武汉等地设立了办事处，全国销售战略布局持续拓展。此外，公司还在大力布局线上渠道和新零售的营销模式，持续将优质产品推向全国。

　　依托高质量的肉制品以及完善的销售渠道，龙大肉食肉制品板块近几年业绩也实现持续高增：2018年-2020年，公司肉制品业务营收从5.2亿元增长至11.47亿元，年化增长率达到48.52%。

　　根据智研咨询《2020-2026年中国肉制品及副产品加工行业市场供需规模及发展战略咨询报告》显示，预计2020-2022年我国肉类加工行业生产规模分别为2009万吨、2231万吨、2450万吨;对应市场规模分别为2万亿元、2.1万亿元、2.23万亿元。

　　基于不断扩大的市场规模和公司肉制品的积极变化，龙大肉食肉制品后续发展潜力巨大。龙大肉食年报提出，预计到2025年肉制品板块营收规模将超百亿，将成为未来利润结构中最核心的输出和快速增长板块。

　　展望未来，随着龙大肉食以屠宰精加工、肉制品两大业务为突破口，持续向食品领域发力，在当前行业持续向龙头集中的背景下，有望迎来业绩增长与估值提升的“戴维斯双击”。

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